Caso de estudio: MELI
Resumen
Caso de estudio de MercadoLibre (MELI), líder del e-commerce en Latinoamérica, abierto en mayo 2022 cuando las acciones cotizaban a 750 USD tras caer -62% desde la burbuja de 2020-2021 (máximo ~2020 USD). AA tomó primera posición a ~780. Se cerraron 75% en dos tramos con rentabilidades de +132% y +160%. Queda 25% abierto.
Tesis
MELI es el líder indiscutible del e-commerce en Latinoamérica con un ecosistema diversificado (marketplace, fintech/Mercado Pago, logística, créditos). Creció >70% los últimos 2 años con expectativas de +30% futuro. Al igual que AMZN, no se puede valorar por utilidades — hay que mirar P/S y EV/GP.
Al momento del estudio: P/S y EV/GP en mínimos desde la crisis de 2008-2009. “Hoy las acciones de MELI bajo estos múltiplos ya bajo a los niveles de la crisis hipotecaria.” No está “barata” en absoluto, pero es lo más barato relativo a su historia en 14 años.
“Aquí pues reitero no se esta comprando barato, pero si se esta comprando lo mas ‘barato’ relativamente a su historia en 14 años.”
Niveles de entrada
| Nivel | Rango (USD) | Nota |
|---|---|---|
| Value | 730 – 780 | AA compró primera posición a ~780 |
| Deep Value | 550 – 600 | ”zona demasiado interesante para estudiar” |
| Oportunidad Histórica | 450 – 500 | A -30% adicional desde precio del estudio |
Niveles amplios por volatilidad extrema: “MELI esta de +o- 10% al día… para bajar a 500 solo estamos hablando de un -30% y eso son simplemente 3 días como hoy!”
Escenarios (modelo nov-2023)
Referencia: 750 USD (precio de entrada).
| Escenario | Precio objetivo | Nota |
|---|---|---|
| Negativo | 1450 USD | |
| Base | 1600 USD | Alcanzado nov-2023 → cerró 50% |
| Optimista | 1900 USD | Cerró 25% adicional a 1800 antes de llegar |
Análisis fundamental
- E-commerce + fintech líder en Latinoamérica.
- Crecimiento >70% últimos 2 años, estimado +30% próximos años.
- No genera utilidades netas significativas ni FCF (reinversión masiva, igual que AMZN).
- P/S y EV/GP en mínimos desde crisis 2008-2009.
- También es una jugada directa al ciclo de emergentes.
Riesgos
- Estallido de burbuja en curso, volatilidad extrema (±10% diario).
- No se está comprando “barato” en términos absolutos.
- Múltiplos históricamente altos porque el mercado siempre pagó por crecimiento.
Log de actualizaciones
- 2022-05-18 (inicial) — MELI a 750 USD, caída -62% desde burbuja. P/S y EV/GP en mínimos desde 2008. AA tomó primera posición a ~780 (pequeña). Niveles: value 730-780, deep value 550-600, OPH 450-500. Estrategia: siguiente entrada 600-650, última por si baja a 550.
- 2023-11-29 — MELI a 1610 USD (+132%). Cierre del 50%. Escenarios: negativo 1450, base 1600, optimista 1900. “Una de las hipótesis más ganadoras del servicio.” También bajó a 610 USD y dejó tremenda oportunidad. Cierre en 1900 de otro 25%. Reingreso: 1200-1300.
- 2024-01-26 — MELI a 1800 USD (+160%). Cierre de otro 25% (acumulado 75%). Potencial de valoración cada vez más estrecho. Queda 25% pendiente. Reingreso: 1500 (25%), 1300 (50% inicial). AA comenta que es empresa para mantener a largo plazo.