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2022-11-04-china

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Caso de estudio: China (KWEB, BABA, BIDU + TENCENT, FXI, NIO, MNSO)

Resumen

Caso multi-ticker abierto el 04-nov-2022 cubriendo el mercado chino vía acciones individuales (BABA, TENCENT/700, BIDU, NIO, MNSO) y ETFs (KWEB, FXI). AA aprovechó las valoraciones mínimas históricas tras la guerra comercial, el estallido inmobiliario y los encierros COVID. Tesis explícitamente especulativa — “estoy dispuesto incluso a perder toda esa inversión, pero espero como mínimo doblarla a largo plazo”. Tamaño de posición sugerido: 3-5% del portafolio máximo.

Actualizado en ene-2024 con niveles formales para BABA, TENCENT y BIDU. Cerrado parcial el 07-oct-2025: BABA +177% (25%), KWEB +91% (30%), BIDU +45% (30%). AA mantiene tesis de ciclo de emergentes pero con sentimiento bajista del mercado decidió “peluquear”.

Tesis

China = país barato, pero con riesgos altísimos: dictadura estatista que pasa por encima del mercado, riesgo de desliste en US, guerra comercial, sector inmobiliario en estallido, política COVID absolutista, y consolidación de Xi Jinping con su ala más radical en las “elecciones” de 2022.

Pero las valoraciones llegaron a niveles mínimos históricos:

  • P/E del mercado chino a 8.5x — solo visto pre-2009 y 2003.
  • P/VL en niveles no vistos en décadas, especialmente tecnológicas.

“China esta cotizando a una de las valoraciones mas bajas en su historia… podrían doblarse o triplicarse en los próximos años, pero que reitero es china y también podría pasar cualquier cosa.”

Modo especulativo: tamaño chico, asumiendo posibilidad de pérdida total. AA NO cree en la tesis Ray Dalio del “gran reset” donde China desplaza a US, pero sí cree en potencial de China si “no hace estupideces”.

TENCENT (HK: 700 / US: TCEHY)

Nota: TENCENT no tiene página de stock propia en el vault porque cotiza en HKD en Hong Kong (700) y como ADR en OTC US (TCEHY), y el schema actual solo soporta exchange: BVC|NYSE|NASDAQ. Niveles registrados aquí.

Posición AA: comprado directamente en HK a ~210 HKD promedio. “Mi favorita es TENCENT… si no fuera china, era para LLENARSE mal en estos niveles.”

Niveles de entrada (HKD, ene-2024)

NivelRango HKD
Value250 – 270
Deep Value200 – 220
Oportunidad Histórica175

“Para efectos de análisis se utilizarán como referencia el nivel del estudio inicial de 207 HK, pero considero que en 270 HK sigue habiendo valor.”

Escenarios 2026 (HKD)

EscenarioPrecioCAGRDividendo
Negativo350 HK8.77%+0.88%
Base450 HK18.27%+0.88%
Optimista480 HK20.8%+0.88%

Análisis fundamental (snapshot ene-2024)

  • P/E 12.2x vs 39x promedio histórico.
  • FCF Yield 7.6% vs 3.9% promedio.
  • Forward P/E en mínimo histórico de lejos.
  • En nov-2022 P/E tocó 9.5x (mínimo absoluto).

Dueño de buena parte de los videojuegos del mundo + WeChat. Mini-pool en TESLA. “Estudien la empresa que es IMPRESIONANTE.”

BABA

Página: alibaba

Niveles de entrada (USD, ene-2024)

NivelRango USD
Value70 – 75
Deep Value61 – 66
Oportunidad Histórica55

“Para efectos de análisis se utilizarán los niveles del estudio inicial de Noviembre de 2022 cuando cotizaba en 65 usd.”

Escenarios 2026

EscenarioPrecioCAGRDividendo
Negativo99 USD11.1%+1.42%
Base135 USD23.3%+1.42%
Optimista180 USD35.7%+1.42%

Análisis fundamental

  • Snapshot nov-2022: P/S 1.36x vs 10x promedio (“como mínimo debería estar al doble”). EV/EBITDA 7.3x vs 32x promedio. P/E inflado a 29x por caída temporal de utilidades.
  • Snapshot ene-2024 (a 67 USD): P/E forward 7.6x vs 23x promedio. FCF yield 13.7% (mejor de su historia). EV/EBITDA 5.6x.
  • “Por donde se mira BABA hoy esta quizás en la valoración mas barata en toda su historia.”

Modelo de negocio: PayPal + Amazon + eBay + Netflix + Twitter + Groupon en versiones chinas.

BIDU

Página: baidu

Niveles de entrada (USD, ene-2024)

NivelRango USD
Value100 – 107
Deep Value80 – 90
Oportunidad Histórica70 – 75

Escenarios 2026

EscenarioPrecioCAGR
Negativo140 USD9.37%
Base180 USD18.9%
Optimista210 USD25.2%

Análisis fundamental (snapshot ene-2024 a 99-106 USD)

  • P/E forward 9.45x vs 27x promedio.
  • P/VL 1.06x (¡tecnológica a valor en libros!) vs 9x promedio.
  • FCF yield 9.95% vs 4.9% histórico.
  • EV/EBITDA 4.8x.

“El Google chino” — >70% del mercado de búsqueda en China, negocio principal publicidad. Tiene también pagos y entretenimiento.

KWEB

Página: kweb

ETF de empresas chinas de software y servicios. Costo anual 0.69%. Posiciones principales: Tencent, BABA, JD entre otras.

Compra original AA (nov-2022): ~20.6 USD. Cierre parcial 07-oct-2025: 30% de posición a 42.2 USD = +91%.

No tiene niveles formales tematizados en el caso (es ETF y AA lo trata como vehículo diversificado para exposición a China).

Otros tickers mencionados (sin niveles formales)

  • FXI: ETF de las 50 empresas chinas más importantes. Cobra 0.74%. AA tiene algo de exposición comprado a 22 USD (lo había comprado antes de descubrir KWEB). “Prefiero KWEB” por menor exposición a bancos.
  • NIO (~9 USD nov-2022): especulativa, “era una burbuja y estalló”.
  • MNSO / Miniso (~5.5 USD): otra mención especulativa.

Log de actualizaciones

  • 2022-11-04 — Tesis inicial. China en valoraciones mínimas históricas. AA compró TENCENT (700 a 210 HKD), BABA (~60 USD), BIDU (~75 USD), NIO (~9), MNSO (~5.5), KWEB (20.6 USD), FXI (22 USD). Modo especulativo, posición 3-5% del portafolio.
  • 2024-01-23 — Actualización. Niveles formales agregados:
    • BABA: value 70-75, deep 61-66, OH 55. Escenarios 2026 base 135 / opt 180.
    • TENCENT: value 250-270 HK, deep 200-220, OH 175. Escenarios 2026 base 450 HK / opt 480.
    • BIDU: value 100-107, deep 80-90, OH 70-75. Escenarios 2026 base 180 / opt 210.
    • China rebota tras anuncios de inyecciones de liquidez de ~270 B USD.
  • 2025-10-07 — Cierre parcial. Sentimiento de mercado bajista, AA decide peluquear:
    • KWEB: cierre 30% a 42.2 USD → +91% desde 20.6.
    • BABA: cierre 25% a 180 USD → +177% desde 65.
    • BIDU: cierre 30% a 140 USD → +45% desde 99.
    • Mantiene tesis de ciclo emergentes pero conoce la volatilidad.

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