Caso de estudio: MC (LVMH)
Resumen
LVMH (Moët Hennessy Louis Vuitton) es el líder mundial del lujo con más de 75 marcas (Louis Vuitton, Dior, Tiffany, Sephora, Hennessy, entre otras). Cotizaba a 483 EUR al momento del estudio, tras caer -49% desde máximos. También tiene ADR en USA como LVMUY a 109 USD. AA viene comprando la caída y quiere acelerar si baja más a niveles de deep value.
Tesis
LVMH es “un imperio del lujo, un empresón” con enormes ventajas competitivas por ser marcas históricas con diversificación global y sectorial. La caída se explica por desaceleración global, crisis china (-11% en ingresos en la región) y amenaza de aranceles de Trump. AA nota que antes de pandemia la empresa ganaba 14 EUR/acción y hoy 25 — el boom post-pandemia distorsionó las expectativas y dejó una base comparativa alta.
A 483 EUR cotiza a 19x utilidades (parte baja del rango histórico 20-29x), EV/EBITDA 12x (vs 13x promedio), FCF yield 5.45% (uno de los mejores niveles históricos), dividendo 2.6% (de los más altos). “Al precio actual de 480 euros es un activo interesante, pero sería muy pero muy interesante si bajara a la zona de 400 EUR.”
Skin in the game excepcional: la familia Arnault tiene 49% de las acciones y 63% del voto, y sigue comprando a través de Dior.
Niveles de entrada
| Zona | Rango (EUR) |
|---|---|
| Value | 450 – 485 |
| Deep value | 400 – 420 |
| Oportunidad histórica | 330 – 350 |
Escenarios (valoración a 2028, desde ~483 EUR)
| Escenario | Precio objetivo (EUR) | CAGR |
|---|---|---|
| Pesimista | 540 | 4% + 2.6% div |
| Base | 625 | 9.2% + 2.6% div |
| Optimista | 750 | 16% + 2.6% div |
Análisis fundamental
- Segmentos: Moda y cuero (48% ingresos, mayor margen), perfumes/cosméticos, relojes/joyería, vinos/licores, retail selectivo (Sephora).
- Geografía: global, pero peso de China/Asia muy relevante — crisis china es el principal lastre.
- Resultados recientes: caídas en todas las regiones menos Europa. Vinos/licores -9%, moda/cuero afectado.
- Utilidades: 25 EUR/acción actual; AA estima que normalizado debería estar en 20-21 EUR. Estimado 2027: 29.7 EUR → P/E 16.5x proyectado.
- Balance: 13B EUR en caja, deuda neta 27B, deuda neta/EBITDA 1.1x — excelente.
- FCF: ~14B EUR. Caja operativa 19B → cotiza a 13x FCO (“una ganga” según AA).
- Dividendos: ~6.4B, yield 2.6% (de los más altos históricamente). También recompras.
- Márgenes: ROE ~19-20%, margen neto 14.8%, ROIC 14%. (Hermès tiene márgenes netos del 30% — otro nivel.)
- Valoración: P/E 19x (promedio 24x, en crisis bajó a 14x en 2015 y 10x en 2009). EV/EBITDA 12x vs 13x promedio. FCF yield 5.45% vs 4.3% promedio.
Riesgos
- Guerra comercial / aranceles: impacto directo por aranceles de Trump.
- Desaceleración global y crisis china: China es el lastre principal del sector.
- Cambios en preferencias de consumo: jóvenes consumiendo menos alcohol, evolución de tendencias de moda.
- Ataques reputacionales: manufactura china expuesta en medios.
Log de actualizaciones
- 2025-05-27 — Tesis inicial. MC a 483 EUR, caída -49%. P/E 19x (parte baja histórica), FCF yield 5.45% (récord). Familia Arnault con 49% acciones, 63% voto — máximo skin in the game. AA tiene posición mediana, quiere acelerar si baja a 400 EUR.