Navegando los Ciclos
Resumen
Módulo del curso “Aprendiendo a invertir en bolsa” de Arena Alfa (Sebastián Toro Calle), presentado el 4 de junio de 2024. El PDF tiene 51 páginas (~201 slides) y cubre de forma extensa los distintos ciclos que afectan los mercados: tasas de interés, inflación, ciclo económico vs bursátil, recesiones, ciclo de vivienda, emergentes vs desarrollados, psicología del mercado, ciclos lunares/solares, ciclo electoral, ciclo de empresas, y mercados alcistas/bajistas. La tesis central es que entender los ciclos permite identificar los mejores momentos de compra — que suelen coincidir con los peores momentos de sentimiento.
Conceptos enseñados
Ciclos seculares y de mercado
AA cita a Howard Marks (“Mastering the Market Cycle”) para explicar que los mercados oscilan entre extremos de optimismo y pesimismo. Un mercado alcista secular dura >10 años y puede contener ciclos bajistas internos. “La historia no se repite, pero rima” (Mark Twain).
Ciclo de tasas de interés
- Existe una teoría de un ciclo de 40 años en tasas de interés.
- Cuando la inflación sube → banco central sube tasas → economía se frena → baja inflación → bajan tasas → acciones se valorizan.
- Las mayores caídas del mercado se han dado durante la BAJADA de tasas, no durante la subida. La recesión comienza en promedio 23 meses después del inicio del ciclo de alza.
- Esquema de rotación: tasas altas → renta fija atractiva; tasas bajando → acciones atractivas; tasas bajas y estables → acciones se valorizan; mucha inflación → commodities y “cash is king”.
Inflación y retornos
AA detalla 7 episodios inflacionarios en EE.UU. (1946–2023) y muestra que, aunque el mercado odia la inflación >5%, en términos reales las acciones suelen intentar vencer la inflación. Cita el paper “The Best Strategies for Inflationary Times” (Neville, Draaisma, Funnell, Harvey, Van Hemert). Retornos reales promedio durante inflación: commodities energía +41%, commodities +14%, oro +13%; acciones tech -9%, consumo durable -15%. Pero advierte: “no generalizar, cada crisis es diferente”.
Ciclo económico vs bursátil
Tesis clave: la bolsa y la economía tienen ciclos diferentes. “El mejor momento para invertir en bolsa puede ser el peor momento de la economía.” El mercado suele caer antes de la recesión y rebotar antes de que termine. En 18 periodos de PIB negativo, solo 5 tuvieron bolsa negativa; en 8 de ellos la bolsa anticipó la caída.
- Caídas >25% son raras (cada ~5 años). Caídas >30% se dan el 11% del tiempo (~cada 9 años). Caídas >40% son muy raras; >50% “es probable que veas una o dos en tu vida”.
- Los mercados bajistas suelen ser cortos; la media de caída es -35%.
- Invertir en años con caídas >20% vence al mercado.
Ciclo de vivienda
La vivienda es un sector cíclico y resiliente con caídas más moderadas. En Colombia también ha habido ciclos de vivienda, pero son largos. En términos reales, la vivienda no ha sido la mejor inversión y también requiere buen timing.
Ciclo emergentes vs desarrollados
- Los ciclos de commodities están ligados a los emergentes (productores).
- El dólar suele bajar durante el ciclo de emergentes/commodities → emergentes rentan mejor que desarrollados.
- Un superciclo de materias primas es un período prolongado de precios significativamente por encima de la tendencia (ej. 1870–1914, 1945–1970, 1970–1980, 2000–2014).
- Señales de ciclo emergente: caída del dólar global, aumento de commodities, ETFs emergentes rentando mejor que US.
- AA plantea la pregunta: “¿Estamos frente al comienzo de un nuevo ciclo de commodities?”
Psicología del mercado y sentimiento
- “Cuando hay mucha desconfianza y poco optimismo, podría ser quizás el mejor momento de invertir.”
- Cuando el VIX rompe 17.5 al alza tras estar en 15, suele dar retornos negativos.
- Sentimiento muy bajista → buenos retornos. Euforia → rally de gato muerto.
- Cuando hay mucha “desconfianza”, los retornos suelen ser muy positivos.
Ciclo lunar y solar
AA presenta estudios sobre correlación entre luna y mercados: el mercado tiene mejores retornos en luna nueva. Menciona efectos de la luna en mareas, sueño, y comportamiento. Sobre el ciclo solar, concluye que “parece ser más coincidencia que una norma”.
Ciclo electoral
- El mejor retorno del mercado se da en el tercer año (pre-electoral). El peor en el año 2.
- El año 2 también suele ser el mejor para entrar, dado que presenta las mayores caídas y luego los mayores rebotes.
- Con reelección: el mejor se vuelve el año 2, el peor el 4.
- “Pareciera que lo más alcista es un congreso republicano.”
Indicadores y estacionalidad
- Cuando el P/E + CPI está debajo de 20 (y ojalá debajo de 15), puede empezar a pensar en un piso del mercado.
- Los mejores meses para invertir: noviembre a abril.
Ejemplos con acciones
El curso es fundamentalmente conceptual y macro; no analiza acciones individuales sino índices, commodities, y clases de activo. Ejemplos principales:
- S&P 500 en cada recesión histórica (1973–2020).
- Commodities energía vs acciones tech durante inflación.
- ETFs emergentes vs US en distintos ciclos.
- Episodios inflacionarios: 2008 (energía y commodities arriba) y 2022 (patrón similar).
Citas destacables
“La historia no se repite, pero rima” — Mark Twain (citado por AA al inicio del módulo)
“Las mayores caídas del mercado se han dado durante la BAJADA de TASAS”
“Contrario a lo que piensa la mayoría, la bolsa NO se mueve al mismo ciclo que la economía.”
“Cuando hay mucha desconfianza y poco optimismo, podría ser quizás el mejor momento de invertir.”
“Caídas por encima del 40% son MUY RARAS, y por encima del 50% es probable que veas una o 2 en tu vida”