Caso de estudio: CELH y MNST
Resumen
Caso abierto el 25-jun-2024, presentando dos compañías del sector de bebidas energéticas que venían cayendo fuerte pero que “a pesar de estas caídas siguen con valoraciones altas”. AA las presenta como empresas que “nunca están baratas” pero que merecen seguimiento porque “si hubiera comprado la primera vez que la vi y me pareció cara y no compre, hoy estaría doblando mi inversión”. MNST cotizaba a 50 USD (-21%) y CELH a 55.75 USD (-43%). AA ya tenía posiciones pequeñas en ambas.
Tesis
El sector de bebidas energéticas es un mercado de ~44 B USD global creciendo a CAGR 9% desde 2018. AA presenta dos enfoques diferentes: MNST como el líder establecido con historia de crecimiento legendaria (mejor rendimiento en bolsa de los últimos 25 años, 105,788% de retorno) pero con crecimiento desacelerando y red flags de gobierno corporativo; y CELH como el disruptor de alto crecimiento enfocado en bebidas energéticas saludables (sin azúcar, ingredientes naturales) que está robando participación de mercado a todos.
MNST
Monster Beverage cotiza a 50 USD al momento del estudio. Líder mundial con ~23% del mercado global y ~31% en US (#2 detrás de Red Bull con 40%). Opera en 144 países con múltiples marcas (Monster, Reign, Strategic Brands). Coca-Cola es dueña del 19.4% y aliado de distribución.
“Esta empresa por si no lo sabían es la que mayor rendimiento a tenido en los últimos 25 años de todo el mercado, superando incluso a NVDA.”
Análisis fundamental
- Ingresos: 7,140 M USD (2023), crecimiento sostenido >12% por años vs sector ~10%.
- EPS: 1.56 (2023), estimado 2.35 para 2026 → 21x utilidades proyectadas.
- Márgenes: ROA 14%, ROE 23%, ROIC promedio 5 años 24%.
- Balance: sin deuda, caja >3 B USD.
- Cash flow: CFO ~1.7 B, FCF ~1.5 B.
- Múltiplos: P/E promedio histórico 35x, actual 31x trailing / 21x forward. FCF yield 3.3% (promedio histórico).
- “Hoy cotizan a 31x y 21x proyectadas, curiosamente una de las valoraciones bajas de su historia.”
Análisis técnico
- Gráfica semanal (Investing.com). Precio ~50.14 USD.
- SMA 20: ~54, SMA 40: ~54 — cotiza por debajo de ambas medias.
- Caída de -21% desde máximos.
- Solo en pandemia, 2013 y crisis 2009-2011 se pudo comprar más barata.
Niveles de entrada
| Nivel | Rango (USD) | Nota |
|---|---|---|
| Value | 42 – 45 | P/E ~26x, “en mi opinión eso sería algo bastante interesante” |
AA no define deep value ni valoración histórica para MNST: “hoy la compra seria especulativa, mas no una compra value con alto margen de seguridad”.
Escenarios (modelo 2027)
Referencia: 50 USD.
| Escenario | Precio objetivo | CAGR |
|---|---|---|
| Base | 63 USD | 8% |
“Como pueden ver la rentabilidad esperada a estos precios no es la gran cosa… pero eso cambiaría si baja a 45-42.”
Riesgos
- Venta de insiders y recompra para salida del CEO: AA ve como red flag el programa de recompra de acciones vía oferta donde el CEO participa con un gran paquete. “Esto realmente me parece una red flag y razón para tener cuidado con no tomar de momento posiciones agresivas.”
- Amenaza competitiva de CELH que crece a 4x la velocidad del sector.
- Crecimiento desacelerando.
CELH
Celsius Holdings cotiza a 55.75 USD al momento del estudio. Compañía de bebidas energéticas saludables (#3 en US con ~10-11.7% de mercado, ~3% global). Enfoque diferenciado: sin azúcar, ingredientes naturales (extracto de té, guaraná, jengibre, vitaminas), respaldado por 6 estudios científicos y patentes propias.
“Mientras que MNST y RB se han especializado en taurina y cafeína, CELH se enfoca en ingredientes como extracto de te, gengibre, guarana y vitaminas.”
PepsiCo es aliado de distribución y dueña del 8.5% vía acciones preferenciales (valoradas a 75 USD, por encima del precio de mercado). Acuerdo cerrado agosto 2022 con inversión de 550 M USD.
Análisis fundamental
- Ingresos: 1,413 M USD (2023), crecimiento ~100% en años previos desacelerando a ~30%. CELH contribuyó 47% de todo el crecimiento de la categoría en Q1 2024.
- EPS: 0.79 (2023), estimado 1.44 para 2026, 2.36 para 2027.
- Márgenes: margen neto 15% (subiendo desde negativo), ROE 23%, ROA 12%, ROIC 25%.
- Balance: sin deuda, caja 880 M USD — “muy alta para una empresa en crecimiento y del tamaño de CELH”.
- Cash flow: CFO ~141 M, FCF ~123 M.
- Múltiplos: P/E actual 49x (vs promedio 89x desde 2022), P/S 8x (promedio), P/GP 19x (vs 21x promedio).
- A 2026 con EPS estimado de 2 USD → 27x utilidades, “para una empresa que se espera siga creciendo al 30% es MUY BARATO”.
- A 2027 con EPS 2.36 → 13.6x proyectadas (en actualización sept-2024 a 32.8 USD), “seria una ganga”.
Análisis técnico
- Gráfica semanal (Investing.com). Precio ~55.86 USD.
- SMA 20: 77.45, SMA 40: 65.74 — cotiza muy por debajo de ambas medias.
- Caída de -43% desde máximos (~98).
- AA la estudió por primera vez a ~30 USD y 125x utilidades; pasó de 30 a 90 y con la caída volvió a 55.
Niveles de entrada
| Nivel | Rango (USD) | Nota |
|---|---|---|
| Value | 51 – 56 | ”Entraría duro si de milagro la bajan mas, ojala la zona 46-51” |
| Deep Value | 45 – 48 | Compresión significativa de múltiplos |
| Valoración Histórica | 36 – 40 | ”serian niveles de crisis y oportunidades enormes” |
Escenarios (modelo 2027)
Referencia: 55.75 USD.
| Escenario | Precio objetivo | CAGR |
|---|---|---|
| Negativo | 50 USD | -3.5% |
| Base | 70 USD | 7.9% |
| Optimista | 85 USD | 15% |
“A los precios actuales realmente los retornos esperados no son nada del otro mundo, esto dado la alta valoración del titulo y que mi modelo esta mas enfocado en valor que en crecimiento.”
Riesgos
- Depende de que siga cumpliendo estimados de crecimiento: “si lo hace, le espera mucho futuro, si se frena, seguirá bajando fuerte”.
- Incentivos adicionales a PepsiCo por distribución podrían reducir márgenes.
- Altísima volatilidad histórica.
Log de actualizaciones
- 2024-06-25 — Tesis inicial. MNST a 50 USD, CELH a 55.75 USD. AA con posiciones pequeñas en ambas: MNST “comprando suave” de forma especulativa; CELH posición pequeña entre 55-65 USD. MNST value 42-45, escenario base 2027: 63. CELH value 51-56, deep value 45-48, VH 36-40, escenarios 2027: negativo 50, base 70, optimista 85.
- 2024-09-23 — Actualización CELH. Acciones a 32.8 USD, caída -68% desde máximos. Ha llegado a zona de valoración histórica. EPS estimadas 2027: 2.36, cotizaría a 13.6x proyectadas. “Hoy CELH ya no esta cara.”