Crítica al EBITDA
Definición (general)
EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization. Es una métrica ampliamente usada para comparar rentabilidad operativa entre empresas eliminando efectos de estructura de capital, impuestos y contabilidad de activos.
Qué dice Arena Alfa
AA tiene una posición muy crítica del EBITDA, alineada con Charlie Munger:
“Charlie Munger decía que el EBITDA son bullshit earnings. Y tiene razón.”
El argumento: el EBITDA elimina cuatro costos que sí son reales:
- Intereses: si tienes deuda, los pagas.
- Impuestos: no son opcionales.
- Depreciación: la maquinaria se desgasta y hay que reponerla.
- Amortización: los intangibles pierden valor.
AA prefiere utilidad operacional o flujo de caja operativo como métricas más honestas.
Ejemplo: Canacol tenía EBITDA excelente pero se fue a la quiebra. El EBITDA no capturaba la realidad del negocio.
Nota: esta es una posición firme de AA. Muchos analistas sí usan EBITDA legítimamente para comparar empresas entre países (donde impuestos y estructuras de capital difieren). AA lo reconoce pero prefiere no usarlo.
Fuente: arena-alfa-intermedio-dia1
Acciones que AA asocia al concepto
- Canacol — ejemplo de empresa con EBITDA bueno que se fue a la quiebra