Valor Patrimonial
Definición (general)
Valor patrimonial por acción = Patrimonio de los accionistas / Número de acciones en circulación.
Es el valor contable de lo que le pertenece al accionista si se liquidara la empresa. Se compara contra el precio de mercado: si el precio es menor al valor patrimonial, la empresa cotiza con “descuento sobre libros”.
Qué dice Arena Alfa
AA enfatiza que el valor patrimonial solo es relevante para ciertos tipos de empresa:
| Sector | ¿Patrimonio importa? |
|---|---|
| Bancos | ✅ Mucho |
| Cementeras | ✅ Sí |
| Petroleras | ✅ Sí |
| PEI / Inmobiliarias | ✅ Sí (NAV) |
| Holdings | ✅ Sí |
| Tech / Software | ❌ No |
| Neobancos (Nubank) | ❌ No |
| Servicios | ❌ No |
“El patrimonio importa para bancos, cementeras, petroleras. Para tech no importa mucho.”
Ejemplo: Grupo Bolívar (grupo-bolivar) — cotizaba a ~80.000 con patrimonio de ~157.000 por acción. Un descuento de ~50% sobre el valor en libros.
P/VL (Price to Book Value)
Fórmula: P/VL = Precio / (Patrimonio / # acciones)
El P/VL indica a cuántas veces el patrimonio cotiza una empresa. AA lo cubre extensamente en el Día 2 del curso intermedio.
Rangos: el S&P 500 cotiza históricamente entre 2x-5x valor en libros. Las acciones colombianas tienden a cotizar más cerca de 1x.
“Las empresas además tienen intangibles como la marca. Y además generan utilidades o pérdidas, por lo que se paga más o menos veces su patrimonio.”
Comparativos de P/VL:
| Empresa | P/VL | Notas |
|---|---|---|
| Apple | 33 | Marca + generación de valor masiva |
| Tesla | 31 | Crecimiento + marca |
| Fabricato | 0.1 | Trampa de valor — activos depreciados |
Trampa del P/VL bajo: Fabricato cotiza a P/VL de 0.1 (parece una ganga), pero los activos son maquinaria depreciada que no genera valor. No todo lo que cotiza debajo de su patrimonio es barato.
“Empresas que coticen por debajo o cerca de su patrimonial, generen valor, sus activos sean de calidad, pueden llegar a ser buenas inversiones. PERO SE NECESITAN OTROS CRITERIOS.”
P/VL vs ROE en bancos
AA presenta un ejercicio clave: dividir ROE / P/VL para obtener el retorno implícito. Bogotá con ROE 16.3% a P/VL 1.16x da retorno de 14%, mejor que Itaú con ROE 21% a P/VL 2.19x (retorno 9.5%).
P/VL en fondos inmobiliarios (TIN)
TIN tenía yield de 4.7% a patrimonio, pero cotizaba a la mitad del patrimonio → yield real de ~9.4%. “Es como comprar un apartamento a mitad de precio.”
Fuentes: arena-alfa-intermedio-dia1, arena-alfa-intermedio-dia2
Acciones que AA asocia al concepto
- Grupo Bolívar (grupo-bolivar) — descuento ~50% sobre valor patrimonial
- Fabricato — P/VL de 0.1, trampa de valor
- TIN (tin) — cotiza a mitad del patrimonio, yield duplicado
- Bancos colombianos (Bogotá, Itaú, Credicorp) — ejercicio P/VL vs ROE