ROE (Return on Equity)
Definición (general)
ROE = Utilidad Neta / Patrimonio.
Mide cuánta utilidad genera la empresa por cada peso de patrimonio. Es una métrica clave de rentabilidad, especialmente importante en sectores patrimoniales (bancos, holdings, cementeras, petroleras, fondos inmobiliarios).
Qué dice Arena Alfa
AA establece un mínimo de ROE del 8% como filtro para inversiones:
“Mi numerito mágico es 8. ¿Por qué? Porque me parece un buen retorno del patrimonio para ciertos negocios.”
Trampas del ROE
La deuda puede inflar artificialmente el ROE. Si una empresa se endeuda, el patrimonio se reduce (Patrimonio = Activos − Pasivos) y el ROE sube sin que la rentabilidad real mejore.
Ejemplo con Dollar General: ROE subió de 19% a 40% mientras la deuda pasó de 17B. El ROA (que no se distorsiona por deuda) bajó del 10-11% al 7%.
“Ese es un caso muy de libro de cómo un ROE se puede ver afectado de manera positiva por un efecto negativo que es endeudar a la empresa.”
Para detectar la trampa: comparar siempre ROE con ROA (roa). Si el ROE sube pero el ROA baja o se queda plano, la mejora del ROE es artificial.
ROE en bancos
El ROE es especialmente importante en bancos. AA usa la relación ROE / P/VL para calcular el retorno implícito de la inversión en bancos y determinar cuál es mejor compra.
Empresas con ROE bajo
Un ROE bajo no siempre es malo — depende del tipo de negocio. Un lote tiene ROE de cero pero puede dar retorno al venderlo. Empresas con grandes activos patrimoniales (como Grupo Argos con tierras) tendrán ROE más bajo.
Los neobancos deberían tener mejores ROE que bancos tradicionales porque tienen patrimonios más pequeños.
Fuente: arena-alfa-intermedio-dia2
Acciones que AA asocia al concepto
- Dollar General — ROE inflado por deuda (caso de libro)
- Adobe (adobe) — ROE creciente por razones positivas (expansión de márgenes)
- Bancos colombianos (Bogotá, Credicorp, Itaú, Davivienda) — ejercicio P/VL vs ROE